Канал издержек денежно-кредитной политики

Сегодня, $25$ апреля $2025$ года (скорее всего, прямо в тот момент, когда вы пишете работу), проходит очередное заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке. После обеда будет объявлено решение, а пока рассмотрим график, показывающий значения инфляции в России год к году и ключевой ставки до текущего момента$^2$ :

Между инфляцией и ключевой ставкой на графике явно положительная корреляция. Одно из возможных объяснений –– так называемый канал издержек денежно-кредитной политики, суть которого состоит в том, что ключевая ставка влияет на процентные платежи фирм по кредитам. По данным Банка России, медианное соотношение процентных расходов и себестоимости продаж российских компаний нефинансового сектора составляет около $1\%$, среднее –– около $3\%$.

а) ( $2$ балла) В соответствии с классическими трансмиссионными механизмами денежно-кредитной политики, повышение ключевой ставки должно снижать инфляцию, а не повышать. Объясните какой-либо из этих механизмов. Проиллюстрируйте его на графике $AD-AS$.

б) ( $2$ балла) Покажите на новом графике $AD-AS$, как из-за действия канала издержек повышение ключевой ставки может приводить к инфляции.

в) ( $5$ баллов) Исследования на данных показывают, что на самом деле эффект канала издержек довольно мал, а эффекты, описанные в классических трансмиссионных механизмах, его перевешивают. Приведите два аргумента, почему это может быть так. Если ваши аргументы работают только при каких-то существенных предпосылках или имеют другие ограничения (контраргументы), укажите их и объясните.

г) ( $2$ балла) Если канал издержек в силу малости своего эффекта не может объяснить наблюдаемую положительную корреляцию между процентной ставкой и инфляцией, то что может? Приведите одно альтернативное объяснение.

д) ( $1$ балл) На графике видно резкое снижение инфляции в марте $2023$ г. (более чем в $3$ раза по сравнению с февралем), хотя ставка тогда не менялась, а в экономике России не происходило никаких событий, которые могли бы объяснить такое замедление роста цен. Объясните, почему мы видим резкое снижение инфляции на графике.